MCall | 23/10/2025: Trump sanciona Rússia, petróleo dispara e BC barra R$ 20 bi do agro
O Ibovespa encerrou a quinta-feira em alta de +0,55%, recuperando parte das perdas recentes e acompanhando o avanço das commodities no exterior. No mês, o índice acumula retração de -0,93%. As ações que mais subiram foram Vamos Locação (VAMO3), com +5,48%, enquanto Assaí (ASAI3) teve a maior queda do dia, de -7,08%. No rastreador de volumes, chamaram atenção FLRY3 (6,97x a média, -2,69%), BBDC3 (3,28x, +0,40%) e ASAI3 (2,34x, -7,08%). Entre os destaques corporativos, a Eletrobras anunciou uma mudança de marca e passará a se chamar Axia Energia, como parte da nova estratégia de posicionamento pós-privatização. O CEO do Pão de Açúcar renunciou ao cargo, e o CFO assumirá interinamente, enquanto o mercado de galpões logísticos deve registrar recorde de entregas em 2025, refletindo o crescimento do e-commerce e da reestruturação da cadeia de suprimentos. Outro ponto de atenção no mercado financeiro foi a informação de que o fundo de pensão de servidores do Rio investiu mais R$ 1 bilhão em ativos ligados ao Banco Master, mesmo após recomendações contrárias do TCE-RJ, reacendendo o debate sobre governança e risco em investimentos públicos. No setor agropecuário, o Banco Central bloqueou R$ 20 bilhões em crédito rural nos últimos dois anos por irregularidades ambientais, em linha com a nova política de sustentabilidade da instituição. O governo, por outro lado, anunciou R$ 300 milhões adicionais para apoiar produtores de arroz, após o impacto climático no Sul. Nos Estados Unidos, o presidente Donald Trump impôs suas primeiras sanções contra a Rússia, mirando as gigantes Lukoil e Rosneft, em resposta ao impasse sobre um cessar-fogo na Ucrânia. As medidas fizeram o petróleo disparar, com o Brent se aproximando de US$ 95 por barril. Trump também pressionou pecuaristas americanos a reduzirem os preços da carne — movimento que reflete a preocupação da Casa Branca com a inflação de alimentos. Na Europa, Portugal suspendeu a emissão de vistos de trabalho tradicionais, substituindo-os por um novo modelo voltado a profissionais altamente qualificados, ainda sem critérios definidos. A medida deve impactar brasileiros que buscavam oportunidades no país. No universo corporativo global, a OnlyFans divulgou que já pagou mais de US$ 25 bilhões a criadores de conteúdo desde 2016, consolidando-se como uma das maiores plataformas de monetização direta do mundo. Por fim, no ambiente financeiro e tecnológico, o mercado segue atento à tokenização de ativos, que superou US$ 1 bilhão em emissões no Brasil, marcando o fim da fase experimental e o início da consolidação dessa tendência.
MCall | 22/10/2025: Netflix tem prejuízo por impostos no Brasil e OpenAI lança navegador com IA
O Ibovespa encerrou a quarta-feira em leve queda de -0,29%, acompanhando o clima de cautela no exterior e a falta de notícias positivas no cenário doméstico. No mês, o índice acumula retração de -1,47%. As maiores variações do dia ficaram com Vamos Locação (VAMO3), que subiu +6,90%, e Brava Energia (BRAV3), que caiu -5,84%. Entre os papéis com volume atípico, destacaram-se BRAV3 (2,79x maior que a média), VAMO3 (1,73x) e EMBR3 (1,63x). O destaque corporativo ficou com a Ambipar, que entrou com pedido de recuperação judicial no Brasil e nos Estados Unidos, buscando proteção contra credores após meses de incerteza. A companhia, que reportou R$ 4,7 bilhões em caixa, não detalhou onde estão aplicados os recursos — informação que o mercado aguarda com ansiedade. O episódio levanta questionamentos sobre a governança da empresa e reacende o alerta sobre a importância da gestão de caixa em tempos de crédito restrito. No noticiário político e fiscal, o governo prepara um pacote para aumentar a arrecadação, com taxação de apostas, fintechs e mudanças no JCP (juros sobre capital próprio). A medida visa compensar perdas com a recente Medida Provisória que reduziu receitas previstas no orçamento de 2026. O presidente Lula também deu as primeiras diretrizes ao novo ministro Guilherme Boulos (Secretaria-Geral), centradas em articulação política e fortalecimento da base social do governo. Enquanto isso, o ambiente corporativo brasileiro mostra retração: o número de empresas listadas na B3 voltou ao nível de quatro anos atrás, reflexo do aumento do custo de capital e da menor atratividade da bolsa para novas aberturas de capital. Na Petrobras, o CEO afirmou que a estatal pretende produzir petróleo na Bacia da Foz do Amazonas em até sete anos, mas ainda depende de uma série de licenças ambientais — e o histórico de lentidão preocupa o mercado. A Vale reportou o melhor trimestre desde 2018, impulsionada por alta na produção de minério de ferro, cobre e níquel. Já a Brava Energia anunciou reestruturação e renúncia de executivos, em meio à queda das ações. No varejo, vendas em shoppings desaceleraram, segundo o BTG, enquanto o Banco do Brasil demonstrou preocupação com o custeio agrícola e pode rever garantias exigidas em algumas linhas de crédito. No setor de bebidas, a Coca-Cola anunciou o lançamento de um produto feito com açúcar de cana dos EUA, mas alertou que a falta de insumos pode ameaçar o plano. E segundo a Datagro, o etanol de milho deve alcançar a cana em volume até 2034. No cenário internacional, a OpenAI lançou o navegador “ChatGPT Atlas”, com IA embarcada, em um movimento que desafia diretamente o domínio do Google no setor de buscas. Já a Netflix reportou prejuízo global de US$ 619 milhões, atribuído a perdas tributárias no Brasil, o que pressionou suas ações no after market. Por fim, nos desdobramentos da crise argentina, bancos dos EUA exigiram garantias adicionais para liberar o pacote de socorro de US$ 20 bilhões anunciado nesta semana.
MCall | 21/10/2025: Boulos entra no governo, China avança na mineração e Fazenda prepara nova taxação
O Ibovespa encerrou a segunda-feira em alta de 0,77%, mantendo o movimento positivo dos últimos pregões, mas ainda acumulando queda de 1,18% em outubro. O dia foi marcado por uma combinação de fatores domésticos e externos, com destaque para a movimentação política em Brasília, o avanço chinês em setores estratégicos da economia brasileira e o aumento das tensões fiscais no horizonte. No cenário nacional, o presidente Lula anunciou Guilherme Boulos (PSOL) como novo ministro da Secretaria-Geral da Presidência, em um gesto político voltado à reaproximação com movimentos sociais e à articulação para as eleições de 2026. A nomeação, contudo, já gerou reações no Congresso e entre lideranças empresariais, que enxergam o movimento como uma sinalização de fortalecimento da ala mais ideológica do governo. Enquanto isso, o Ministério da Fazenda deve apresentar uma nova proposta de taxação sobre apostas e grandes fortunas, retomando a agenda de arrecadação que busca reforçar o caixa da União antes das discussões do orçamento de 2026. No setor financeiro, o BRB desistiu da compra do Banco Master, em meio a um ambiente de maior cautela após restrições impostas ao banco pelo INSS. O mercado também acompanhou o avanço de empresas chinesas no país: mineradoras da China já são responsáveis por 30% da extração de nióbio e estanho no Brasil, uma presença crescente em um setor considerado estratégico para a transição energética global. Além disso, um levantamento revelou que o fundo de pensão da Light pode perder até R$ 237 milhões em investimentos na Emae e na Ambipar, reforçando o alerta para o nível de exposição de fundos de previdência a ativos de risco. No agro, a redução no preço da gasolina anunciada pela Petrobras aumentou a pressão sobre os produtores de etanol, que já enfrentam margens comprimidas e inadimplência crescente no crédito rural. No exterior, EUA e Argentina firmaram um acordo de swap de US$ 20 bilhões, medida que busca conter a forte desvalorização do peso argentino — que já acumula queda de 40% no ano. Já na China e nos EUA, o lançamento do iPhone 17 registrou vendas 14% maiores que as do modelo anterior, reforçando o apetite do consumidor por tecnologia de ponta mesmo em um cenário de incerteza econômica.
MCall | 20/10/2025: Campos Neto critica tributação, estatais registram déficit recorde e petróleo segue em queda
O Ibovespa encerrou a sexta-feira em alta de 0,84%, impulsionado por empresas do setor de energia e indústria, como Raízen (+9,41%) e Weg (+4,48%). Apesar da recuperação, o índice ainda acumula queda de 1,94% em outubro. O destaque do pregão foi o forte volume em ações ligadas ao ciclo econômico e commodities, em um ambiente de cautela global com a desaceleração da demanda por petróleo e o cenário fiscal doméstico ainda incerto. No Brasil, o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, afirmou que a carga tributária efetiva das fintechs já supera a dos grandes bancos, apontando distorções no sistema atual. Dados da Zetta mostram que, em 2024, as fintechs pagaram em média 29,7% em tributos, contra 12,2% dos bancos — e a diferença chegou a ser ainda maior em 2023. O tema ganha relevância em meio às discussões sobre o novo modelo de regulação para o setor financeiro digital. Outra movimentação importante foi a saída de João Fukunaga da presidência da Previ, o maior fundo de pensão do país, após meses de pressão política. No mesmo campo, o fundo de pensão dos servidores do Rio de Janeiro voltou a ser destaque negativo ao investir mais R$ 1 bilhão em produtos ligados ao Banco Master, mesmo após alertas do Tribunal de Contas. No lado fiscal, o governo alterou as regras do Benefício de Prestação Continuada (BPC), permitindo que o pagamento continue caso a renda familiar per capita permaneça dentro do limite em pelo menos uma das referências — o último mês ou a média dos últimos 12 meses. Enquanto isso, dados apontam que as estatais federais registraram déficit recorde de R$ 18 bilhões sob o terceiro mandato de Lula, o maior resultado negativo da série histórica. Na economia global, o petróleo segue em forte correção: navios carregando mais de 1 bilhão de barris aguardam compradores em alto-mar, segundo a consultoria Vortexa, o que pressiona os preços da commodity e pode influenciar o comportamento inflacionário em várias economias. Nos Estados Unidos, Donald Trump voltou a provocar ruídos diplomáticos ao cortar ajuda à Colômbia e acusar o presidente Gustavo Petro de ser “líder do tráfico de drogas”. Já no campo corporativo, a Apple segue ampliando seu domínio no setor de entretenimento ao superar a Disney+ e adquirir os direitos de transmissão da Fórmula 1 nos EUA pelos próximos cinco anos, reforçando sua estratégia de integração entre tecnologia e conteúdo.
MCall | 16/10/2025: Gol mira IPO nos EUA, privatizações ganham força e Apple acelera saída da China
O Ibovespa começou a quinta-feira em alta de 0,65%, interrompendo a sequência de quedas do mês, que ainda acumula perda de 2,48%. O dia foi marcado por movimentações relevantes no mercado corporativo e declarações políticas de impacto, enquanto investidores seguem atentos ao avanço das pautas de privatização e à recuperação da confiança econômica. Entre os destaques, a controladora da Gol surpreendeu ao preparar um IPO nos Estados Unidos, movimento que acontece poucos dias após o anúncio de fechamento de capital da companhia no Brasil, refletindo uma tendência de busca por mercados mais líquidos e com maior apetite por risco. No cenário doméstico, os controladores da JBS adquiriram a fatia da Eletrobras na Eletronuclear, fortalecendo sua presença no setor energético. O mercado também reagiu à sinalização do BBA, que projeta alta de até 50% nas ações da Copasa caso o processo de privatização avance. Enquanto isso, a 99Food iniciou operações no Rio de Janeiro, prometendo expansão rápida no país e reacendendo a disputa no setor de delivery. Em outro ponto sensível, investidores pedem condições mais vantajosas na recompra de títulos perpétuos da Vale, enquanto novos capítulos surgem na triangulação bilionária envolvendo Will Bank, Master e Reag — que gira em torno de um pré-precatório de grande valor. No exterior, o clima é de intensas movimentações estratégicas. Jeff Bezos, fundador da Amazon, afirmou que milhões de pessoas viverão no espaço até 2045, reforçando sua visão futurista para a exploração espacial. Já Donald Trump voltou ao centro das atenções ao dizer que autorizou ações da CIA na Venezuela e sugerir possíveis operações terrestres, ampliando o tom geopolítico da corrida presidencial americana. No campo corporativo, a Apple acelera sua saída da China, realocando parte significativa da produção para o Vietnã, em uma tentativa de reduzir dependência e fortalecer sua cadeia global de fornecimento — especialmente com foco em produtos de casa inteligente.
MCall | 15/10/2025: Governo busca socorro aos Correios, inflação chinesa preocupa e Embraer fecha novo contrato bilionário
O Ibovespa encerrou o pregão de terça-feira praticamente estável, com leve queda de 0,07%, refletindo um dia de cautela entre os investidores. As atenções se voltaram para o cenário fiscal brasileiro e para as notícias vindas da China, que voltou a registrar deflação, reforçando preocupações sobre a desaceleração da economia global. No campo corporativo, Embraer se destacou com nova venda bilionária, enquanto Gol e Banco Pan avançam em seus planos de fechamento de capital, em um movimento que reforça a tendência de encolhimento da bolsa brasileira neste ano. No Brasil, o governo federal busca uma injeção de R$ 20 bilhões para socorrer os Correios, operação que contaria com garantia da União e visa financiar um programa de demissão voluntária, o pagamento de dívidas com fornecedores e investimentos em eficiência. O movimento ocorre após a estatal registrar prejuízo acumulado de R$ 4,3 bilhões no segundo trimestre, evidenciando a necessidade de reestruturação. Além disso, o ministro André Mendonça determinou o bloqueio de R$ 389 milhões de um sindicato ligado ao irmão do presidente Lula, e o número de empresas que deixaram a B3 no ano subiu para 11, após os anúncios de Gol e Banco Pan. Nos Estados Unidos, o clima é de tensão com alertas vindos do setor financeiro. O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, afirmou que “mais problemas de crédito devem surgir”, após falências no setor automotivo. O país também confiscou cerca de US$ 15 bilhões em bitcoins relacionados a uma megafraude internacional. Já na Europa, a Itália anunciou corte no imposto de renda para faixas salariais médias, buscando aliviar o peso tributário da classe trabalhadora. Na Ásia, a China registrou queda maior que o esperado no índice de preços ao consumidor e manteve o índice de preços ao produtor em deflação pelo terceiro ano seguido — sinal de fraqueza da demanda interna. Enquanto isso, a Índia segue se destacando: a subsidiária local da LG Electronics teve valorização de mais de 45% em sua estreia na Bolsa, superando a matriz em valor de mercado.
MCall | 14/10/2025: Menos duas: Gol e Banco Pan preparam fechamento de capital
O Ibovespa fechou o dia em alta de 0,78%, embora o índice ainda acumule queda de 3,05% no mês. Entre as ações, Usiminas teve a maior valorização (+6,32%), enquanto MBRF liderou as perdas (-4,16%). O volume atípico marcou operações em RECV3 (+2,96%), CVCB3 (+1,18%) e CSNA3 (+6,32%), sinalizando movimentação significativa de investidores atentos a notícias corporativas e estratégicas. No noticiário doméstico, o governo já pagou R$ 1,53 bilhão às vítimas da fraude do INSS, uma ação de reparação que acompanha a pressão sobre a gestão pública. No mesmo contexto político, indicados do Centrão foram demitidos de órgãos como Caixa, Iphan e Correios, com a presidente do PT, Gleisi Hoffmann, afirmando que “quem votou contra sai”. Além disso, o Cade iniciou investigação sobre possível venda casada no crédito rural praticada pelo Banco do Brasil. O setor financeiro também registrou movimentações importantes: o Banco ABC anunciou recompra de R$ 176 milhões em letras financeiras perpétuas, enquanto o Banco Central aprovou aumentos de capital de R$ 421 milhões no Master e R$ 419 milhões no Will Bank, garantindo maior robustez diante de vencimentos próximos de CDBs e do encerramento do prazo extra concedido pelo FGC. No campo corporativo, a Gol anunciou plano de fechamento de capital no Brasil, e o BTG Pactual propôs a incorporação e fechamento de capital do Banco Pan, oferecendo um prêmio de 30% aos acionistas. No segmento de investimentos, a Brookfield Asset Management adquiriu os 26% restantes da Oaktree Capital Management, de Howard Marks, a um valuation de US$ 11,5 bilhões, consolidando ainda mais sua presença global. No setor agroindustrial, a Arauco, maior fabricante de celulose do mundo, planeja gerar vagas de emprego que superam a população da cidade-sede em Mato Grosso do Sul. Além disso, as importações de soja da China bateram recorde, beneficiando o Brasil em meio a um boicote dos EUA ao fornecimento do produto. No cenário internacional, pesquisa revelou que 76% dos americanos deixariam seus empregos se voltassem ao modelo presencial, enquanto 85% consideram o trabalho remoto o fator mais importante ao se candidatar a uma vaga, superando salário e benefícios. Apenas 2% preferem o presencial integral. O ouro renovou seu recorde histórico, atingindo US$ 4.100 a onça, impulsionado por tensões comerciais entre EUA e China.
MCall | 13/10/2025: INSS barra Master, Unigel entra em RJ e Shein despenca nos EUA
O Ibovespa encerrou a semana passada em forte queda de 2,44%, acumulando perda de 3,8% no mês, refletindo o aumento das incertezas políticas e econômicas. Mesmo com o alívio do IPCA divulgado na sexta-feira, a combinação entre ruídos fiscais e temores sobre a arrecadação federal manteve o humor do investidor em baixa. No cenário corporativo, o destaque ficou por conta da Engie, que subiu 1,45% em um dia de ampla realização, enquanto a CSN despencou 6,06% com pessimismo no setor de siderurgia. O noticiário doméstico começou a semana agitado. O INSS suspendeu o Banco Master de conceder novos empréstimos consignados, após um salto nas reclamações de consumidores. A decisão representa mais um golpe para o grupo, que já vinha enfrentando dificuldades de liquidez e questionamentos sobre práticas de crédito. No mesmo dia, a Justiça aceitou o pedido de recuperação judicial da Unigel, um dos maiores nomes do setor químico brasileiro, que acumula dívidas bilionárias e enfrenta uma crise de rentabilidade desde a disparada dos custos de gás natural. O setor financeiro também segue movimentado: Luciano Huck, apresentador e empresário, avalia comprar o Will Bank, que pertence ao próprio Banco Master — mais um sinal de que a instituição busca alternativas para capitalizar seu negócio. No campo imobiliário, a Caixa Econômica Federal voltou a financiar até 80% do valor dos imóveis, revertendo a restrição adotada em 2023, quando o percentual havia sido reduzido para 70%. A medida deve estimular a retomada das vendas no setor, especialmente em um ambiente de juros mais baixos. Enquanto isso, o debate sobre tributação continua no Congresso: o PT apresentou novo projeto para dobrar a taxação das bets, de 12% para 24%, em uma tentativa de reposicionar o governo após as derrotas da semana anterior. No cenário internacional, as tensões entre Estados Unidos e China voltaram a escalar. Washington acusou Pequim de não comunicar previamente a ampliação das restrições à exportação de terras raras — materiais estratégicos usados na produção de semicondutores e equipamentos de defesa. Em resposta, Donald Trump anunciou tarifas de até 100% sobre produtos chineses, reacendendo temores de uma nova guerra comercial. Ainda nos EUA, a Shein registrou queda de 8% nas vendas após o fim da isenção para remessas de até US$ 800, mostrando o impacto direto da tributação sobre o e-commerce internacional. A Warner, por sua vez, rejeitou uma oferta inicial de aquisição pela Paramount, enquanto a BlackRock confirmou a ampliação de US$ 700 milhões em seu porto de cobre no Peru, voltado ao fornecimento para a China. No agro, o Brasil segue em ritmo forte: as exportações do setor atingiram quase US$ 15 bilhões em setembro, o maior valor da série histórica. O STF deve julgar em breve a manutenção dos incentivos fiscais aos agrotóxicos — um tema que promete dividir opiniões entre ambientalistas e produtores. A Amaggi iniciou operações em um novo corredor hidroviário em Roraima, reforçando a logística de escoamento do Norte do país, enquanto as usinas de cana redirecionam parte da produção do açúcar para o etanol, diante da queda recente nas cotações internacionais.
MCall | 10/10/2025: IPCA abaixo do esperado e EUA socorrem Argentina com US$ 20 bi
O Ibovespa começou a sexta-feira em leve queda de 0,31%, acumulando perda de 3,1% no mês, mesmo após a divulgação de um IPCA mais baixo que o esperado. A inflação oficial avançou 0,48% em setembro, abaixo das projeções do mercado, reforçando a percepção de que o ciclo de cortes na Selic ainda tem espaço — embora a pressão da energia elétrica, responsável por 0,41 ponto do índice, mostre que o alívio ainda é parcial. A notícia trouxe algum fôlego aos investidores, mas o cenário político continuou pesando: o governo sofreu uma nova derrota com a queda da Medida Provisória que aumentaria impostos, o que reacendeu tensões com o Centrão. Em Brasília, o ambiente seguiu conturbado. O PT apresentou um projeto para dobrar a taxação das apostas on-line, de 12% para 24%, em resposta à articulação que derrubou o aumento anterior. A medida é vista como uma tentativa de retomar protagonismo na agenda econômica e política, mas deve enfrentar resistência no Congresso. O Supremo Tribunal Federal também foi notícia com o anúncio da aposentadoria do ministro Luís Roberto Barroso, o que abre espaço para nova indicação do presidente Lula. No mercado corporativo, a Ambipar segue em crise: a empresa será excluída de todos os índices da B3 após anunciar pedido de recuperação judicial, enquanto a Oi registrou alta expressiva após a renúncia da diretoria e a criação de um comitê de transição determinado pela Justiça. Lá fora, a economia global reagiu a dois movimentos de peso. Os Estados Unidos decidiram liberar um pacote de US$ 20 bilhões em swaps para a Argentina, em uma ação emergencial para conter a desvalorização do peso e estabilizar as reservas do país. A medida marca uma reaproximação entre Washington e Buenos Aires após meses de tensão com o governo Milei. Já na Ásia, a China ampliou as restrições à exportação de terras raras — minerais essenciais para a indústria de alta tecnologia —, reforçando seu domínio sobre 70% da oferta global e elevando o alerta sobre gargalos produtivos no Ocidente. A União Europeia, por sua vez, impôs tarifas adicionais ao aço importado, provocando uma forte queda nas ações de montadoras e indústrias que dependem do insumo, sinalizando que a guerra comercial ainda está longe de arrefecer.
MCall | 09/10/2025: IR derrubado, Ambipar em crise e cessar-fogo em Gaza
O mercado brasileiro encerrou o pregão em alta de 0,56%, com o Ibovespa recuperando parte das perdas recentes após o Congresso derrubar a Medida Provisória que elevaria o Imposto de Renda sobre investimentos. A decisão foi bem recebida pelos investidores, uma vez que preserva a tabela regressiva atual, entre 22,5% e 15%, e afasta o risco de um aumento generalizado da carga tributária sobre aplicações financeiras. No acumulado do mês, o índice ainda registra queda de 2,8%, refletindo o sentimento cauteloso diante das incertezas fiscais e corporativas. Entre os destaques do dia, Ultrapar avançou 5,54%, enquanto Hypera liderou as perdas com recuo de 5,02%. No cenário doméstico, a tensão se concentrou na crise da Ambipar, que prepara um pedido de recuperação judicial para a próxima semana. O movimento já teve impacto direto sobre fundos imobiliários expostos à empresa, que suspenderam o pagamento de dividendos após um calote em aluguéis. O episódio acende um alerta sobre a exposição de investidores a companhias de crédito privado e reacende o debate sobre a gestão de riscos no mercado local. Em paralelo, o Fundo Garantidor de Créditos prorrogou por mais 45 dias a linha de R$ 4 bilhões do Master, em uma tentativa de dar fôlego à instituição para liquidar ativos e se recapitalizar. Já o Tesouro Nacional voltou a defender a criação de gatilhos automáticos em despesas obrigatórias como mecanismo para estabilizar a dívida pública, numa sinalização de que o controle fiscal dependerá mais de regras do que de decisões políticas. No exterior, a notícia mais relevante veio do Oriente Médio: Hamas e Israel confirmaram um acordo para encerrar a guerra em Gaza. O cessar-fogo prevê a retirada das tropas israelenses, troca de prisioneiros e o envio de ajuda humanitária, trazendo alívio aos mercados após meses de tensão geopolítica. Enquanto isso, o ouro ultrapassou a marca dos US$ 4.000 pela primeira vez na história, com investidores reforçando posições defensivas diante da combinação de incerteza fiscal global e desaceleração econômica.